近日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也(yě)表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现收(shōu)益(yì)指基金本(běn)期利息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本(běn)期利润为(wèi)本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截(jié)至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品期货(huò)基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别要(yào)原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润(rùn)尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来(lái)，美(měi)联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美联(lián)储今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀(zhàng)仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及金银(yín)比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配置。

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